Hackge Fund Failures Illuminate Leverage Pitfalls Leverage é uma ferramenta cada vez mais popular para investidores de todos os tamanhos. Hedge funds foram o centro de atenção quando se trata de alavancar, porque alguns falharam, levando a mídia a prestar grande atenção ao drama em torno de tais circunstâncias. Infelizmente, pouca consideração é dada às oportunidades de aprendizagem que essas falhas representam para os investidores individuais. O fato é que os erros dos outros, especialmente a suposta elite intelectual e social do universo do hedge fund, oferecem maravilhosos exemplos de como não usar alavancagem. Com isso em mente, vamos dar uma olhada em estratégias de hedge funds alavancadas e os fatores que podem e contribuem para a sua falha. As Estratégias Para começar, considere as seguintes duas estratégias de hedge funds que implicam montantes substanciais de alavancagem: Currency Carry Trade A estratégia de trade carry carry é baseada no princípio de aproveitar os diferenciais de taxa de juros e de moeda entre as economias do mundo. Mais especificamente, implica o empréstimo de dinheiro em uma nação (ou moeda) com taxas de juros baixas e investir em uma nação (ou moeda) com altas taxas de juros. Em termos absolutos, este tipo de comércio resultará apenas em taxas de retorno de um dígito. No entanto, alavancagem pode resolver rapidamente esse dilema. Curiosamente, esta é uma estratégia de hedge funds que qualquer investidor individual pode realizar com apenas uma conta de negociação de futuros. Na verdade, é tão simples quanto vender curto um contrato de futuros na moeda de baixa taxa de juros (ou tomar emprestado a essa taxa) e passar por um contrato de futuros na moeda de alta taxa de juros (ou investir a essa taxa). Isso geralmente é o que os hedge funds fazem, pois os mercados de futuros são um meio muito líquido e eficiente para implementar essa estratégia. Além disso, dado os requisitos de margem muito baixos para contratos de futuros, é fácil aplicar montantes substanciais de alavancagem. Para ilustrar, considere o seguinte exemplo de um carry trade através de contratos de futuros que assumem o seguinte: O desembolso inicial é de 100. 10 compras 100 na exposição no mercado de comércio. Os restantes 90 permanecem no mercado monetário como margem. As taxas de caixa são 4. O custo do capital incorporado para o contrato de futuros é 4. (O custo do capital incorporado é um arrastar no desempenho do contrato de futuros. Por exemplo, se as taxas de caixa fossem 10 para um contrato de futuros SampP 500 e você possuía o Contrato até o vencimento, seu retorno seria o SampP 500s menos 10) Curto (ou emprestado) em uma moeda com 1 rendimento (ou seja, iene japonês). Long (ou investir) em uma moeda com um rendimento de 8 (ou seja, dólar da Nova Zelândia). O período de investimento é de um ano. 100 em Nocional Transitar o Valor Comercial10 no Futuro Arbitragem de Renda Fixa Esta estratégia de hedge funds é um pouco mais complicada e implica a existência de títulos longos e curtos com diferentes qualidades de crédito e aplicação de alavancagem para aumentar os retornos. Por exemplo, um fundo de hedge pode comprar títulos corporativos ou hipotecários de alta qualidade usando alavancagem. Ao fazer isso, eles fazem um retorno incremental para cada título comprado com alavancagem, assumindo que o custo da alavancagem é menor que o interesse recebido nesses títulos. Além disso, como a compra de títulos com alavancagem implica exposição a taxas de juros e ao risco de crédito. O hedge fund também irá vender títulos curtos para proteção contra desvantagens. Mais especificamente, eles terão títulos curtos de menor qualidade de crédito, assumindo que eles cairão mais rapidamente do que os títulos de alta qualidade se as taxas de juros aumentarem ou os mercados de crédito se deteriorarem. Desta forma, eles podem reduzir menos títulos do que eles são longos, produzindo assim uma taxa de retorno positiva líquida, ou um carry positivo. Se estruturado corretamente, esse comércio cria uma taxa de retorno constante com volatilidade relativamente baixa. Esta estratégia é muitas vezes referida como uma estratégia de retorno absoluto. Embora esses tipos de trades parecem ótimos no papel e muitas vezes funcionam como planejado por longos períodos de tempo, eles podem e falham. De um modo geral, o lado do gerenciamento de risco de qualquer estratégia alavancada é baseado nos movimentos e comportamentos históricos do (s) instrumento (s) de investimento em questão. Alguns modelos de gerenciamento de riscos são simples, enquanto outros são obscenamente complexos, mas todos eles dependem do pressuposto de que padrões de comportamento passados serão repetidos dentro de um grau razoável de erro. No final, no entanto, a verdadeira gestão de risco se resume a um comportamento de mercado inesperado ou sem precedentes previsto. Isso é verdade tanto para os fundos de hedge de vários bilhões de dólares como para os comerciantes individuais com alguns milhares de opções ou contratos de futuros. Supondo que os mercados se comportem como esperado, os investimentos com alavancagem podem resultar excelentes. No entanto, se os mercados se comportam fora das expectativas, os investimentos com alavancagem tendem a quebrar e sofrer grandes perdas em períodos muito curtos de tempo. Lições a considerar Isso nos leva à primeira lição que os investidores individuais precisam aprender sobre alavancagem: Lição nº 1: estrutura suas posições alavancadas para enfrentar um comportamento de mercado sem precedentes e inesperado. É inevitável que, em algum momento, não preveja com precisão o futuro. Portanto, enfrentar uma situação em que você experimenta grandes perdas de investimento em um investimento alavancado é algo que precisa ser antecipado, independentemente de quão inteligente você acredita que você (ou o seu conselheiro) seja. Como é o caso dos fundos de hedge de empréstimos de bancos ou de empréstimos individuais em margem, as chamadas de margem são uma eventualidade inegável de uso de alavancagem. Se você olhar para a história dos fundos de hedge que explodiram, não incluindo casos de fraude, você sempre encontrará que todas essas falhas foram resultado de uma incapacidade de atender às chamadas de margem e de ser forçado a sair de investimentos em um momento inoportuno . Como os hedge funds geralmente tendem a ser alavancados no nível total do fundo, raramente é o caso de eles terem quantidades substanciais de dinheiro à margem. Esta é provavelmente a lição mais importante para aprender sobre alavancagem porque é a única coisa que você pode preparar com certeza completa. Lição no.2: Certifique-se de ter reservas de dinheiro ou crédito suficientes para resgatar sua posição de investimento alavancada. Em outras palavras, é bom implementar estratégias de investimento alavancadas como parte de sua diversificação geral da carteira, mas nunca alavancar todo seu portfólio de investimentos, especialmente não em uma cesta de posições única ou concentrada. Existem muitas maneiras pelas quais os investidores individuais podem introduzir alavancagem em suas carteiras, muitas vezes através de contas de margem de corretagem ou derivativos, como opções e contratos de futuros. Além disso, investidores individuais podem implementar algumas estratégias de hedge funds, como o carry trade descrito acima. No entanto, ao fazê-lo, os investidores seriam sábios de aprender com os erros dos outros a este respeito. Normalmente, os fundos de hedge tornaram-se muito gananciosos, esticados demais para o retorno e assumiram muita alavanca. Isso pode ser o resultado de excesso de confiança. Essa sensação de excesso de confiança é comum, pois pessoas de todas as criações e origens educacionais tendem a correlacionar seu nível de inteligência com a capacidade de prever o futuro. Infelizmente, isso não é como os mercados funcionam. Na verdade, quase certamente se comportarão fora das suas expectativas. Como tal, a falha em prever o comportamento do mercado com precisão é o principal motor de investimentos alavancados com falhas quando combinado com a falta de dinheiro na margem. The Bottom Line As chaves para usar a alavancagem efetivamente são muito simples: não ganhe ganância e alcance retornos através de alavancagem demais. Aceite que você não pode prever o futuro e modelar adequadamente seus negócios. Aceite também que isso provavelmente diminuirá os retornos potenciais. Certifique-se sempre de ter algum dinheiro de reserva ou crédito à margem, caso as coisas não ocorram. No final, a coisa mais importante a perceber com alavancagem é que o monitoramento hawkish de seus investimentos é essencial porque as flutuações de curto prazo do mercado podem ser fatais. Tempo real após as horas Notícias anteriores ao mercado Citação do resumo das notas citadas Gráficos interativos Configuração padrão Observe Que uma vez que você faça sua seleção, ela se aplicará a todas as futuras visitas ao NASDAQ. Se, a qualquer momento, você estiver interessado em reverter as nossas configurações padrão, selecione Configuração padrão acima. Se você tiver dúvidas ou encontrar quaisquer problemas na alteração das configurações padrão, envie um email para isfeedbacknasdaq. Confirme a sua seleção: Você selecionou para alterar sua configuração padrão para a Pesquisa de orçamento. Esta será a sua página de destino padrão, a menos que você altere sua configuração novamente ou exclua seus cookies. Tem certeza de que deseja alterar suas configurações. Temos um favor a ser solicitado. 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